一个月内中国人寿业绩预增从50%陡增至200%——业绩预增疑藏蹊跷 2010投资收益恐有压力
1月29日，中国人寿发布业绩预增公告称，预计2009年年度净利润同比增长50%以上。3月9日，中国人寿对该公告发出一份修正“补丁”。公告称，2月26日公司董事会决议变更境内财务报告会计政策，经对2009年度的财务数据进一步测算，预计2009年度净利润同比增长200%以上。1个月内，中国人寿将业绩预增从50%以上修正为预增200%以上。
对于中国人寿前后两次的业绩预报，有分析人士表示，从中国人寿前三季度的财务报告已经明显地看到其每股收益可以达到0.7元；如果仅按其所说的预增50%计算，其年度每股收益只有0.5元左右。他认为，中国人寿在这一数据的公布上有些随意。
参数之谜
中国人寿对预增公告的修改似乎是料想之中的。中国人寿称公司在1月28日发布的2009年年度业绩预增公告中表示，因当时会计政策变更的相关影响尚不明确，公司将在会计政策变更的相关影响进一步确认后，及时进行后续补充披露。
翻看公司历次的公告就会发现，今年1月4日，公司指出，“实施上述相关规定将对公司会计政策产生重大影响。”这时似乎公司已经能够判断出《保险合同相关会计处理规定》对相关数据将产生何等影响。
今年1月份中国人寿公告还称，2009年12月30日，公司收到《财政部关于印发〈保险合同相关会计处理规定〉的通知》，《保险合同相关会计处理规定》规范了保险混合合同分拆、重大保险风险测试和保险合同准备金计量等问题，要求保险公司应当自编制2009年年度财务报告开始实施该规定，以前年度发生的有关交易或事项的会计处理与该规定不一致的，应当进行追溯调整。但是，追溯调整不切实可行的除外。应该说，上述规定已经明确了诸多相关问题。
广发证券研究员曹恒乾认为，新准则扭转了新单亏损的局面，使保险公司的利润与分拆后的寿险保费收入成正比。他认为，旧准则在某些方面不能够正确反映保险公司的盈利状况，在报表上往往会看到保费收入越多而利润反倒减少的尴尬情况，新准则对保险公司的这一情况作了修正。可以说，新准则对保险公司是有正面影响的。
另有分析人士认为，新准则下，在测算数据上给了保险公司很多可选项，每家公司可在规定范围内结合公司自身情况，选择不同的参数作为数据测算的依据，这也可能是中国人寿先后两次测算的数据出现较大出入的原因。
“预增”将继续？
三家上市险企已相继公布了2010年1月份的保费收入数据，仅有中国太保根据《保险合同相关会计处理规定》执行前与执行后分别公布了两套数据。中国太保公告称，根据《保险合同相关会计处理规定》的要求，中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险保费收入，分别为人民币89亿元、人民币66亿元。
根据《保险合同相关会计处理规定》执行前的要求，中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司的累计原保险保费收入，分别为人民币103亿元、人民币66亿元。
再看中国人寿，其在日前公布的2010年1月份保费收入公告中称，公司2010年1月1日至2010年1月31日期间之未经审计累计原保险保费收入约为人民币418亿元。上述原保险保费收入数据未经审计，且尚未按照财政部颁发的《保险合同相关会计处理规定》中有关保险混合合同分拆及重大保险风险测试的要求进行调整处理。
既然2009年业绩已经可以按照《保险合同相关会计处理规定》初步测算出净利润，那为什么中国人寿就不能按此规定将2010年的原保险保费收入数据做相应调整？既然已于去年年底收到通知，编制2009年年度财务报告要按《保险合同相关会计处理规定》做相应调整，那么为何这次在其1月保费收入公告中却仍然坚持“尚未按照财政部颁发的《保险合同相关会计处理规定》中有关保险混合合同分拆及重大保险风险测试的要求进行调整处理。”这很容易让人产生某种联想。
股价如何联动
这一前一后的业绩预增公告，看似其公司测算部门因对会计政策变更的影响不明确而造成数据在结果上的偏差，但在A股市场上，两次业绩预增公告均助其股价好于大盘。
2月1日，中国平安发布公告，业绩预增1500%，中国太保公告业绩预增400%，当日中国太保微幅高开，以涨逾2%报收，中国平安在当日以较前一交易日高0.5元开盘，最终以近3%的升幅完成了一天的交易，而中国人寿这一险企大佬的颜面在其公布业绩预增公告后却被重重地摔在了地板上。三上市保险公司中，中国人寿最早公布业绩预增公告，然而，业绩的预增并未能扭转其A股股价下挫的颓势，反而使其连续三日以阴线报收。
同样是业绩预增，其增幅不如那两家兄弟，同在上证所交易，其股价仅在这次业绩修正后以3.27%的涨幅为其挽回了些许颜面。然而从三家公司初次公告业绩预增至3月9日收盘，中国人寿股价涨幅仅为2.82%，较中国太保的14.34%差距明显。
投资收益难有表现
海通证券分析报告指出，中国人寿业绩预增并没超预期,他们认为，资本市场向好导致中国人寿总投资收益大幅增加是业绩增长的主要原因。公司披露2009年年度业绩大幅增长主要原因是资本市场向好带来公司总投资收益大幅增加。2009年全年沪深300上涨了96.71%,从总投资收益来看,2009年上半年中国人寿总投资收益(扣除资产减值损失)为329.31亿元,相比去年同期208.02亿元增长58.3%。
尽管中国人寿2009年年度业绩预增，但海通证券仍给出了冷静的判断。对于中国人寿，他们认为公司绝对估值水平明显高于平安和太保,公司估值存在较大压力;2010年随着结构调整效应消失,一年新业务价值增速可能放慢;公司目前权益仓位最高,在2010年股市震荡加大的环境下,投资收益可能难有表现。 |
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